Drafti, ShqipĂ«ria âintegrohet nĂ« letraâ me tregun e kpitaleve tĂ« BE-sĂ«
Kuvendi ka publikuar pĂ«r konsultim projektligjin âPĂ«r disa shtesa dhe ndryshime nĂ« ligjin nr. 10 236, datĂ« 18.2.2010, âPĂ«r marrjen nĂ« kontroll tĂ« shoqĂ«rive me ofertĂ« publikeâ, i cili synon tĂ« harmonizojĂ« rregullat pĂ«r funksionimin e tregjeve tĂ« kapitalit me vendet e Bashkimit Europian.
Ndonëse legjislacioni po harmonizohet, tregu i kapitaleve në Shqipëri është ende në fazë zhvillimi: numër i kufizuar emetuesish, likuiditet i ulët dhe bazë investitorësh që ende formësohet.
Sipas relacionit qĂ« shoqĂ«ron projekligjin, nĂ« kĂ«tĂ« kontekst, njĂ« kuadĂ«r i qartĂ«, i parashikueshĂ«m dhe i pĂ«rputhur me standardet e BE-sĂ« pĂ«r ofertat e marrjes nĂ« kontroll (takeover bids) nuk Ă«shtĂ« çështje teknike, por parakusht pĂ«r rritjen e besimit dhe integrimin e tregut tonĂ« me tregjet evropiane. PĂ«rafrimi i plotĂ« i ligjit tonĂ« me acquis-in, me rregulla tĂ« qarta mbi dokumentin e ofertĂ«s, afatet, çmimin e drejtĂ«, neutralitetin e bordit, âbreakthroughâ, si dhe tĂ« drejtat pas-ofertĂ«s (squeeze-out/sell-out), i jep tregut hallkĂ«n qĂ« i mungon: sigurinĂ« juridike.
Shqipëria është në kurs për të përfunduar përafrimin e plotë të kornizës ligjore me BE-në në horizontin politik 2030, e për rrjedhojë është e rëndësishme për investitorët dhe emetuesit se rregullat e tregut të kapitalit do të jenë të njëjta me ato të Bashkimit Evropian. Me anën e këtij projektligji, sipas relacionit, hyjmë de facto në një ekosistem shumë më të gjerë, rregullat bëhen të kuptueshme për bankat investuese, fondet dhe këshilltarët që veprojnë në të gjithë Europën. Kjo do të thotë më pak arbitrazh rregullator, më shumë konkurrencë reale dhe më shumë gjasa që një ofertë e ligjshme të përmbyllet me sukses e në kohë.
Projektligji i vendos palĂ«t nĂ« njĂ« rrjet rregullash tĂ« njohura ndĂ«rkombĂ«tarisht dhe ul kostot e pasigurisĂ«. Kur njĂ« ofertues di saktĂ«sisht çfarĂ« tĂ« pĂ«rfshijĂ« nĂ« dokumentin e ofertĂ«s, si vlerĂ«sohet çmimi i drejtĂ«, çfarĂ« masash mund (ose sâmund) tĂ« ndĂ«rmarrĂ« bordi i shoqĂ«risĂ« objekt dhe cilat janĂ« tĂ« drejtat e aksionarĂ«ve pas pĂ«rfundimit tĂ« ofertĂ«s. Po ashtu, njohja reciproke e dokumenteve tĂ« miratuara nga njĂ« autoritet i BE/ZEE shmang duplikimet dhe pĂ«rshpejton procesin duke u transformuar nĂ« njĂ« element kyç pĂ«r njĂ« treg tĂ« vogĂ«l qĂ« kĂ«rkon tĂ« tĂ«rheqĂ« kapital tĂ« madh.
Shoqëritë shtyhen të listohen dhe të shesin aksioneme me anën e këtyre rregullave, për motivet kryesore si më poshtë:
âą Kapital i pĂ«rhershĂ«m pĂ«r rritjeâlistimi u jep shoqĂ«rive karburantin pĂ«r investime, zgjerim gjeografik, digjitalizim dhe pa e rĂ«nduar bilancin me borxh.
âą Likuiditet dhe çmim transparentânjĂ« treg i rregulluar mundĂ«son vlerĂ«sim tĂ« drejtĂ« dhe dalje tĂ« rregullt pĂ«r aksionarĂ«t ekzistues; aksionet e listuara shndĂ«rrohen nĂ« monedhĂ« blerjesh (stock-for-stock).
âą Qeverisje dhe reputacionâstandardet e listimit dhe tĂ« transparencĂ«s rrisin disiplinĂ«n menaxheriale, besimin e klientĂ«ve dhe tĂ« bankave, si dhe aftĂ«sinĂ« pĂ«r tĂ« tĂ«rhequr talente (aksione pĂ«r punonjĂ«sit).
Por këto motive materializohen vetëm kur infrastruktura ligjore i mbështet. Një ligj i kompletuar për ofertat bën pikërisisht këtë: redukton pasiguritë, parandalon bllokimet artificiale të kontrollit, mbron të vegjlit dhe rrit parashikueshmërinë e rezultatit.
Ky ligj u jep shoqërive udhëzues të qartë për transaksione të mëdha, u jep investitorëve garancinë se rregullat respektohen dhe i jep Autoritetit mjetet për të ruajtur integritetin e tregut.
Sipas relacionit, objektivat që synohen të arrihen janë:
a) Zgjerimi i fushĂ«s sĂ« zbatimit dhe saktĂ«simi i pĂ«rkufizimeve (p.sh. âoferta vullnetare/detyrueshmeâ, âaksione me tĂ« drejtĂ« votimi tĂ« shumĂ«fishtĂ«â).
b) Rritja e transparencës së dokumentit të ofertës (p.sh. të dhëna për dëmshpërblimin/çmimin dhe metodologjinë e përcaktimit).
c) Rregulla tĂ« pĂ«rforcuara pĂ«r âçmimin e drejtĂ«â: rritje e detyrueshme e çmimit nĂ«se blihet mĂ« shtrenjtĂ« gjatĂ« periudhĂ«s sĂ« ofertĂ«s; kompetencĂ« e Autoritetit pĂ«r tĂ« rregulluar çmimin nĂ« rrethana tĂ« jashtĂ«zakonshme.
d) QartĂ«sim i masave mbrojtĂ«se dhe i tĂ« drejtave tĂ« votĂ«s nĂ« AGA gjatĂ« periudhĂ«s sĂ« ofertĂ«s (neutraliteti, âbreakthroughâ, trajtimi i aksioneve me shumĂ« vota).
e) Përjashtim i posaçëm nga oferta e detyrueshme në raste rezolucioni/ndërhyrjeje sipas legjislacionit financiar.
f) Forcimi i kompetencave të Autoritetit: njohje reciproke e dokumentit të miratuar nga një shtet anëtar i BE/ZEE; bashkëpunim ndër-autoritetesh; mundësi për përjashtime të kufizuara në rrethana të jashtëzakonshme; rregullore zbatimi.
g) Raportime vjetore te Komisioni Evropian dhe depozitimi nĂ« ESAP pĂ«r tĂ« siguruar akses publik dhe ndĂ«rveprueshmĂ«ri tĂ« tĂ« dhĂ«nave (formate âmachine-readableâ, metatĂ«dhĂ«na standarde).
h) Dispozita kalimtare dhe hyrje në fuqi të lidhura me anëtarësimin në BE dhe përditësimi i referencave ligjore (tregjet e kapitalit).
The post Drafti, ShqipĂ«ria âintegrohet nĂ« letraâ me tregun e kpitaleve tĂ« BE-sĂ« appeared first on Revista Monitor.